Asianajotoimiston Cooley LLP: n tiedot osoittavat, että alkuvaiheen yritysten arvostukset laskivat stratosfääristä viime vuoden neljännellä neljänneksellä ja laskivat 19 miljoonasta dollarista 16 miljoonaan dollariin. Tämä on hyvä uutinen sijoittajille.
Arvot olivat saavuttaneet sellaiset korkeudet, joita sijoittajat vetivät takaisin, eivät kyenneet tuottamaan riittävää tuottoa perustellakseen varhaisen vaiheen investointien riskiä.
$config[code] not foundVarhaisvaiheessa olevien yritysten arvostukset ovat nousseet dramaattisesti viime vuosina. Tyypillinen siemenvaiheyhtiö oli arvoltaan 4 miljoonaa dollaria viime vuoden kolmannella neljänneksellä, 2,5 miljoonasta dollarista kaksi vuotta aiemmin, Halo-raportissa selitetään (PDF). Vastaavasti A-sarjan mediaaniarvo nousi vuoden 2013 syyskuun 8,3 miljoonasta dollarista 19 miljoonaan dollariin vuoden 2015 kolmannella neljänneksellä, asianajotoimiston Cooley LLP: n tiedot osoittavat.
Tämä on ongelma varhaisen vaiheen investoinnin taloudellisuudessa. Koska nuoriin yrityksiin tehdyt investoinnit ovat riskialttiita, monet sijoittajat ovat sitä mieltä, että vain yksi kymmenestä heidän kohdeyrityksistään onnistuu. Niinpä he etsivät aloittavia yrityksiä, jotka voivat tuottaa 30-kertaisen tuoton noin kuuden vuoden aikana.
Jos sijoitussalkku koostuu yhdestä 30-kertaisesta tuotosta, joka on kymmenen prosenttia sen arvosta, sijoittaja ansaitsee kolme kertaa hänen rahansa kuuden vuoden aikana tai sisäinen tuotto on noin 20 prosenttia.
Ajattele nyt, mitä tapahtuu, jos 2,5 miljoonan dollarin suuruisia yrityksiä arvostetaan nyt 4 miljoonan dollarin arvosta. Poistuminen, jota käytettiin 30 X-paluun tuottamiseen, tuottaa nyt vain 18,75 X-paluu. Koska vain yksi kymmenestä sijoituksesta tulee ulos ja antaa tuottoa, 1,875-kertainen tuotto tuottaa vain 11 prosentin sisäisen tuoton.
Arvonnousut pienentävät myös tuottoa vähentämällä todennäköisyyttä, että poistuminen tapahtuu. Korkeampi arvostus herättää odotuksia yhtiön tuloksesta. Tämän seurauksena vähemmän ihmisiä ylittää palkin, mikä vähentää seuraavan rahoituskierroksen todennäköisyyttä ja onnistuneen poistumisen mahdollisuutta.
Lisäksi onnistuneen poistumisen todennäköisyys heikkenee myös siksi, että sijoittajien ja yrittäjien on pidettävä korkeampi myyntihinta, jotta uuden arvostuksen tuotto olisi 30-kertainen. Nyt sen sijaan, että sijoittajat myivät 75 miljoonaa dollaria, sijoittajat pitävät 120 miljoonaa dollaria.
Koska kertoimet, joita yritykset ostavat, laskevat hinnan kanssa, jonka ostajat joutuvat maksamaan, tavoitehinnan nostaminen vähentää positiivisen poistumisen mahdollisuutta. Meillä ei ole tarpeeksi hyviä tietoja, jotta tiedät, kuinka paljon vähennät todennäköisyyttäsi poistumalla pitämällä korkeampi hinta. Sanotaan kuitenkin, että myyntihinnan tavoitteen nostaminen 75 miljoonasta dollarista 120 miljoonaan dollariin alentaa yhden ex-ante todennäköisyyttä, että salkun suuret voitot tulevat sanottuna yhdestä kymmenestä yhdestä kahdestatoista. Nyt huippuyrityksen 30-kertainen tuotto tuottaa 2,50 tuoton salkkuun tai 16,5 prosentin IRR.
Pitkällä aikavälillä arvostuksen vaatimaton kasvu ei ole suuri ongelma. Mutta kun arvostukset nousevat nopeasti lyhyellä aikavälillä, kuten viime vuosina on tapahtunut, enkeleiden on vaikeampi tehdä rahaa varhaisvaiheessa olevien yritysten tukemiseen. Se aiheuttaa yleensä niiden investointien vähentämisen.
Varhainen kasvu Shutterstockin kautta
Kommentoi ▼
