AngelListin kaltaisilla alustoilla järjestettyjen varhaisvaiheen investointisyndikaattien ja erikoisajoneuvojen nousu on muuttanut varhaisen vaiheen rakennetta monin tavoin. Sijoittajille nämä syndikaatit tarjoavat paljon etuja: tarjoukset tehdään nopeammin, ja rahoittajilla on pääsy laajempaan kauppavirtaan ja enemmän sijoitusvaihtoehtoja.
Näille uusille sijoitusvälineille on kuitenkin tumma puoli. Online-syndikaateilla on tyypillisesti kaupankäynnin kohteena olevat korot, rakenne, joka on huonompi rajoitetuille kumppaneille kuin rahaston laajuinen yhteinen riskipääomarahastoihin tehtyjen sijoitusten kanssa.
$config[code] not foundTämän selityksen selittämiseksi haluan aloittaa kuvailemalla, kuinka kannattavat korot toimivat. Riskipääomarahastot keräävät rahaa rajoitetuilta yhteistyökumppaneilta. Kumppanit valitsevat yritykset rahoittamaan näitä varoja. Vastineeksi ponnistuksistaan pääkumppanit saavat osuuksia tai osuutta rahaston voitoista. Tyypillisesti kuljetus on 20 prosenttia voitoista.
Riskirahastossa siirretty korko perustuu koko rahaston tulokseen. Kaikkien rahaston tekemien investointien suoritustaso lasketaan yhteen ja kannattavan osuuden osuus on kokonaisuudessaan. Online-syndikaatilla on kuitenkin se, että johtava sijoittaja saa kulloinkin erikseen kunkin kaupan.
Deal-by-carry-kuljetus tuottaa usein hyvin erilaisia tuottoja rahastotason kuljettamisesta. Jos haluat nähdä eron, harkitse seuraavaa esimerkkiä: Yleinen kumppani nostaa 10 miljoonan dollarin osuudet rajoitetuilta yhteistyökumppaneilta sijoittamaan kymmeneen yritykseen. Jokainen käynnistys saa 1 miljoonaa dollaria. Yksi kymmenestä yrityksestä palauttaa 10 miljoonaa dollaria, kun taas toinen yhdeksän menettää kaikki niihin sijoitetun pääoman. Lopputuloksena on, että rahasto keräsi 10 miljoonaa dollaria ja palauttaa sijoittajille 10 miljoonaa dollaria. Kumppanit eivät saa mitään voittoa. Koska osakeyhtiöt eivät ole rahanneet, rahaston pääkumppanille maksetut voitonjako-osuudet ovat nolla.
Jos kuitenkin rajoitetuilta kumppaneilta nostetaan samat 10 miljoonaa dollaria sijoittamaan samoihin kymmeneen yritykseen, kun sama yritys tuottaa 10 kertaa sijoitetun pääoman tuoton ja yhdeksän muuta menettää pääomansa, kaupankäynti siirrettyjen korkojen numerot ovat erilaisia. Yhdeksän sijoitusta ei kannata, koska kaikki menettivät rahaa. Loput investoinnit tuottivat 9 miljoonaa dollaria voittoa. 20%: n kuljettajan kanssa pääkumppani vie 1 800 000 dollaria. Vaikka kaikki, jotka sijoittivat rahaa kaikkiin johtavan sijoittajan tarjouksiin, ansaitsisivat mitään, kyseinen henkilö maksaa vielä 20 prosenttia. Lyhyesti sanottuna LP: t maksavat enemmän osuutena olevista koroista kaupankäyntitarkoituksessa kuin rahaston tasolla.
Lisäksi niillä on suurempi riski. Kaupankäyntitapahtuman avulla syndikaattien johtajat etsivät todennäköisesti paljon enemmän kotikäyntejä ja päädyttävät useampiin läpivienteihin kuin rahastoihin liittyvä kuljetus. Koska tappiot eivät koske yleisiä kumppaneita, joilla on kaupankäynnin kohteena olevia etuja, GP: t ottavat enemmän riskejä tämän rakenteen mukaan. Tämä ei ehkä ole paras ratkaisu sellaisille rajallisille kumppaneille, jotka tekevät jo erittäin riskialttiita investointeja.
Nämä kaksi syndikaattien haittapuolta eivät ole syynä siihen, että enkeli-sijoittajat välttävät välttämättä niitä. Syndikaattien edut saattavat olla suuremmat kuin niiden kustannukset. Alkuvaiheessa olevien yritysten sijoittajien on kuitenkin oltava tietoisia siitä, että syndikaatit käsittelevät kannattavaa korkoa hyvin eri tavalla kuin riskirahastot, ja nämä erot vaikuttavat riskiin, jota he kantavat, ja tuottoihin, joita he ansaitsevat.
Deal Photo kautta Shutterstock
